クイズ
1.Ｃ0は投資の初期キャッシュフローであり、Ｃ1は1年後のキャッシュフローである。ｒを割引率とする。
a.通常、Ｃ0は正か、負か。
b.投資の現在価値を求める公式を示しなさい
c.投資の現在価値を求める公式を示しなさい
ｄ.ｒは資本の機会費用と呼ばれることが多いが、それはなぜか。
e.投資にリスクがない場合には、rの適切な基準は何か。

2.1年後に払われる150ドルの現在価値が130ドルであるとすれば、1年の割引ファクターはいくらか、割引率はいくらか。

3.（a）10％、（ｂ）20％、（ｃ）30％の割引率に対する1年の割引ファクターＤＦ1を計算しなさい。

4.商人が大量の穀物に10万ドルを支払い、1年後に13万2,000ドルで転売できることが確実であるとする。
a.この投資の収益率はいくらか。
ｂ.この収益率が金利よりも低い場合、この投資のＮＰＶは正か、負か。
ｃ.金利が10％のとき、この投資の現在価値はいくらか。
ｄ.ＮＰＶはいくらか。

5.資本の機会費用を定義しなさい。リスクのない資産の資本の機会費用は、原則的にどのように見つけられるか。リスクのある資産の場合はどうか。

6.図.1に示された数値例に戻り、金利を20％とする。アリ（Ａ）とキリギリス（Ｇ）がともに18万5,000ドルからスタートするとすれば、どうするだろうか。彼らは、オフィスビルに投資するか。彼らは、借り入れ、または、貸付を行うか。彼らは、いくらをいつ消費することになるか。

7.財務担当者は、会社の株主のために様々なことをしている。例えば、財務担当者は次のようなことをするかもしれない。
a.正のＮＰＶを持つ実物資産に投資することによって株主をできるだけ裕福にする
b.株主が消費の特定のパターンを達成できるように会社の投資計画を変更する
c.株主のリスク選好にあうようにリスクの高い、または低い資産を選択する
d.株主の小切手帳の収支を改善する
しかし、良好に機能している資本市場では、株主は以上の目的のうち、ただ一つの目的のために投票することになる。どの目的化、また、なぜか。

8.経営者は株主の利益のために行動する、と期待できる理由は何か。いくつか挙げなさい。

9.金融機関が金融スキャンダルに巻き込まれたとしたら、金融機関の価値の下落幅は罰金や和解金の額よりも大きいと見込まれるか、それとも小さいと見込まれるか。説明しなさい。



答え
1.a.負、ｂ.ｃ1/1+ｒ、ｃ.Ｃ0+ｃ1/1+ｒ、ｄ.プロジェクトに投資することによって得られなくなる収益率である。e.リスクのない米国債のような証券が提供している収益率
2.ＤＦ1＝0.867、割引率＝15.4％
3.ＤＦ1（ａ）0.909（ｂ）0..833（ｃ）0.769
4.a.32％、b.負、ｃ.12万ドル、ｄ.2万ドル
5.証券ではなく、プロジェクトに投資することによって得られなくなる収益率。リスクのない投資に対する資本の機会費用は、国債の金利である。リスクのある投資の場合には、企業は、同様のリスクを持つ証券に投資家が期待する収益率を推計する必要がある
6.2人ともオフィスビルには投資しない。アリは、貸付を行い、1.2かける85,000＝222,000ドルを1年後の終わりに受け取る（オフィスビルからの受け取りである21万ドルと比較せよ）。キリギリスは、オフィスビルの将来の収入を当てにした210,000/1.2＝175,000ドルの借入れを行うのではなく、185,000ドルを現在消費するはずである。
7.a.の目的のためにのみ投票する。その他の項目は株主が効率的に処理できるため。
8.評判を維持し、高めるため。報酬が同様に利益や株価と連動しているため。取締役会の監視機能。乗っ取りの脅威。
9.大きく下落する。追加的な損失は、スタッフ雇用や顧客を引き付ける力に影響する評判低下から生じる。